- Что же происходит внутри фонда?
- Что не так с пифами
- Запомнить
- Второй раунд
- Доходность и налоги
- Запомнить
- Зпиф для структурирования активов и налогового планирования
- Как зарабатывать на паях
- Как устроены пифы
- Квалифицированные и неквалифицированные инвесторы
- Комбинированный пиф
- Недостатки пифов
- Открытый, интервальный, закрытый пифы
- Пиф недвижимости
- Пиф рыночных финансовых инструментов
- Покупка и продажа паев
- Преимущества пифов
- Ход кредиторов
- Итоги
Что же происходит внутри фонда?
Цели создания ЗПИФ вполне определенные, но к чему скрывать — нас волнует квест: защита нажитого непосильным трудом от угрозы взыскания.
Итак, вы передаете фонду свое имущество. Сведения об этом поступают в регистрирующие органы (например, Росреестр). С момента регистрации сделки новым собственником ваших активов становится ЗПИФ. А администрирует все это хозяйство Управляющая компания (УК) с соответствующей лицензией ЦБ РФ.
Чаще всего в фонд вносят деньги, имущество и права на него, объекты недвижимости и ценные бумаги. «Срок действия» любого ЗПИФ от трех до пятнадцати лет. Погасить паи разрешается только в случае расформирования фонда. Но нужно иметь в виду, что в классическом варианте вносите вы недвижимость, а обратно получаете денежные банкноты.
Потому-то и создают индивидуальные ЗПИФы с возможностью играть по своим правилам. Например, можно прописать, что имущество возвращается в первоначальном виде.
И последнее из важного: уважающая себя УК возьмет в управление ЗПИФ, подразумевая приличную выгоду. Экономический смысл ввязываться в игру появляется, если ваши активы начинаются от 200 млн и выше. Причем некоторую сумму придется внести в ЗПИФ живыми деньгами. Ну должна же быть у управляющей компании ликвидность на налоги и прочие расходы, связанные с содержанием вашего добра.
Что не так с пифами
За шесть лет я поработал в разных управляющих компаниях. И только одна из них действительно работала с большим количеством пайщиков. Большинство УК были созданы искусственно. Их встраивали в финансово-промышленные холдинги, чтобы экономить деньги компании: ПИФы не платят налоги на прибыль.
Для обычного клиента это плохо, потому что такие УК не заботятся о качестве услуг и не дорожат своей репутацией. Основной пайщик обеспечивает им стабильность, а остальных инвесторов они рассматривают как небольшой дополнительный доход.
Вот как выглядит эта схема для бизнеса в области недвижимости. Все активы, которые предназначены для продажи или сдачи в аренду, передаются карманной УК и становятся имуществом ПИФа. А дальше ПИФ самостоятельно сдает и продает недвижимость — налог на прибыль при этом нулевой.
Хитрость в том, что пайщик не может узнать, кто кроме него владеет паями фонда. УК каждый месяц посылает в Банк России отчет о владельцах паев, но это закрытая информация, она не разглашается. Единственный вариант — спросить представителя УК во время личной беседы, но УК не обязана раскрывать эту информацию.
Если пайщик хочет удостовериться, что он единственный или самый крупный владелец паев фонда, ему могут неофициально показать документы. Но если пайщик хочет узнать, сколько еще человек вложились в ПИФ, то ему, скорее всего, откажут.
Я бы не советовал ПИФы тем, кто хочет вложить деньги и забыть о них на пару лет. Пайщику стоит периодически проверять, как идут дела у УК, узнавать о стратегии, планах и прогнозах.
Запомнить
- Инвестиции в ПИФы — это всегда риск.
- Сделками от имени фонда занимается УК, вся ответственность — на ней.
- Пайщики не могут забрать свое имущество из ПИФа — только продать или погасить паи и получить деньги.
- Свободно распоряжаться можно только паями, не ограниченными в обороте.
- Квалифицированные инвесторы могут влиять на управление ПИФом.
- Открытые ПИФы дают людям с минимальными суммами доступ к инвестированию в ценные бумаги по всему миру.
- Закрытые и интервальные ПИФы помогают получать доход от имеющихся активов.
- Если решили вложиться в ПИФ — стоит периодически проверять, как идут дела у УК.
Второй раунд
Рано радоваться, что являетесь собственником инвестиционного пая в фонде. Потому что по закону на пай могут обратить взыскание так же, как и на любое другое имущество.
Здесь важно не путать пай в результате внесения имущества в потребительский кооператив (который регулируется законом о потребительской кооперации) и пай в результате внесения имущества в ЗПИФ (который регулируется законом об инвестиционных фондах).
Так что, хоть кредиторы и не смогли завладеть вашим бывшим имуществом, зато могут лишить вас пая. Его просто выставят на торги. Да, покупатель пая вынужден будет ждать несколько лет до закрытия фонда, но вам от этого не легче.
Как вариант: вы знаете о приближении банкротства и продаете свой пай. Но не надо забывать, что это обычная сделка — ее также можно оспаривать как по общегражданским основаниям, так и по банкротным. Пай вернется в конкурсную массу, как только отчуждение признают недействительным.
Наконец, рассмотрим такой вариант: бинго! Вам повезло. Взыскания на ваш инвестиционный пай каким-то чудом не обратили. Вы дождались, когда ЗПИФ ликвидировался и ожидаете возврата имущества. Тут решающим фактором является то, что будет происходить с вашими личными долгами в момент, когда вы получите обратно недвижимость.
Если это субсидиарка, которая не списывается, то на вернувшееся имущество может быть обращено взыскание спустя десятилетия. Представим, что по истечении пятнадцати лет, на которые вы рассчитывали, когда вносили в фонд свое имущество, кредиторы не успокоились и с вас продолжают взыскивать долги через банкротство или судебных приставов. И в такой, скажем прямо, неудачный момент ЗПИФ расформировывается и имущество возвращается к вам.
Доходность и налоги
Результаты инвестирования одного и того же фонда из года в год сильно различаются. Некоторые ПИФы за 2022 год приросли более чем на 25%, а некоторые — потеряли деньги.
Пока пайщик получает прибыль, он должен платить налог: НДФЛ. За него это делает управляющая компания, которая выступает налоговым агентом. Но если пайщик продаст паи, то налог с возможного дохода, а именно с разницы между суммой, вырученной от продажи паев, и суммой, потраченной на их приобретение, будет платить уже самостоятельно. Налог с дохода такой: 13% для резидентов России и 30% — для нерезидентов, есть льготы.
Если владеть паями хотя бы 3 года с даты приобретения, можно не платить НДФЛ с дохода от погашения паев.
Запомнить
- Инвестиции в ПИФы — это всегда риск.
- Сделками от имени фонда занимается УК, вся ответственность — на ней.
- Пайщики не могут забрать свое имущество из ПИФа — только продать или погасить паи и получить деньги.
- Свободно распоряжаться можно только паями, не ограниченными в обороте.
- Квалифицированные инвесторы могут влиять на управление ПИФом.
- Открытые ПИФы дают людям с минимальными суммами доступ к инвестированию в ценные бумаги по всему миру.
- Закрытые и интервальные ПИФы помогают получать доход от имеющихся активов.
- Если решили вложиться в ПИФ — стоит периодически проверять, как идут дела у УК.
Зпиф для структурирования активов и налогового планирования
Закрытые паевые инвестиционные фонды все чаще выступают не просто как инструмент коллективных инвестиций, но как удобный и эффективный формат владения активами — будь то бизнес, объекты недвижимости или иное имущество. Как это работает, рассмотрим на практических примерах.
Подписаться на обновления журнала
Текст: Александр Пергушев
Закрытые паевые инвестиционные фонды обладают целым рядом преимуществ, позволяющих сделать владение активами более выгодным, удобным и конфиденциальным. Такие фонды дают возможность сохранять контроль над активами и участвовать в принятии ключевых решений через инвестиционный комитет или общее собрание владельцев паев. Дополнительной защитой для собственников является наличие работоспособных механизмов защиты их прав, а именно контроль со стороны специализированного депозитария и Центрального банка РФ, обособление имущества фонда от имущества управляющей компании, использование института номинальных держателей паев. К этому добавляется еще возможность консолидировать активы (например, разрозненные объекты недвижимости), повысить прозрачность процессов управления имущественными объектами и эффективность за счет специализированной управляющей компании, привлекать дополнительное финансирование (например, брать кредиты под залог паев) и даже сохранять конфиденциальность в отношении владельцев активов, что для многих имеет важное значение. Добавим к этому возможность упрощенной продажи актива, имеющего нескольких собственников, и, пожалуй, самое главное — особый режим налогообложения ЗПИФ, позволяющий более эффективно управлять имуществом и реинвестировать 100% прибыли от продажи активов. Рассмотрим, как работает налоговое законодательство применительно к ЗПИФам на разных этапах работы фонда.
Внесение имущества в ЗПИФ
Налоговое законодательство рассматривает внесение имущества¹ или имущественных прав (долей в уставном капитале, прав требования и др.) в паевой фонд как инвестицию, не признавая данную операцию реализацией, что в большинстве случаев не создает для владельцев активов налоговых последствий.
Получение прибыли
Поскольку ЗПИФ не является юридическим лицом, возникает еще одно существенное налоговое преимущество — прибыль, генерируемая активами фонда, не облагается налогом до момента ее выплаты пайщикам. Рассмотрим, какие налоговые последствия ждут каждого из перечисленных ниже лиц и компаний:
1. физическое лицо Иванов И.И.;
2. ИП Петров П.П. на УСН (6%);
3. ООО «АБВ» на общем режиме налогообложения (ОРН);
4. иностранная компания ABC Ltd²;
5. ЗПИФ «Эффективное управление», получивших доходы в размере 20 млн рублей (прибыль — 11,5 млн руб.), в том числе:
— 1 млн руб. — арендная плата от арендаторов недвижимости;
— 2 млн руб. — дивиденды по акциям и долям в уставных капиталах (доля — более 50%, срок владения — более 1 года);
— 3 млн руб. — проценты по договорам займа;
— 4 млн руб. — роялти по лицензионным договорам;
— 10 млн руб. — доход от реализации недвижимости (здание), находящейся в РФ (прибыль 1,5 млн руб.), приобретенной после 1 января 2022 года и пробывшей в собственности менее 5 лет. Земельный участок под зданием в договоре не указан.
Сравнительный анализ данных по налоговым обязательствам (см. таблицу ниже) показывает, что наименьшая налоговая нагрузка наблюдается при варианте владения активами непосредственно через ЗПИФ. Пайщик обязан будет заплатить налог только в случае получения дохода по паю или его продажи (погашения). Необходимо обратить внимание, что при владении активами физлицом или ИП обозначенные в таблице налоговые последствия являются финальными, в то время как остальные варианты предполагают дополнительное налогообложение при выплате дохода конечному бенефициару (участнику, акционеру, пайщику).
Риски и ограничения
Нельзя забывать о существующих налоговых рисках и ограничениях. Например, физическим лицам необходимо помнить про риск признания их деятельности предпринимательской и привлечения к уголовной ответственности по статье 171 УК РФ «Незаконное предпринимательство».
Для индивидуальных предпринимателей существует ограничение по сумме дохода, при котором сохраняется право на применение УСН, — в настоящее время это 150 млн рублей. Крайне важно не превысить этот уровень, иначе возникнет необходимость доплаты налогов.
В варианте с ЗПИФ один из самых важных вопросов, который необходимо тщательно продумать, это обоснование получения налоговой выгоды. Если при прямом владении определенными активами принимается решение об их передаче в ЗПИФ и их бывший владелец становится единственным пайщиком этого ЗПИФ при том, что в остальном ситуация остается неизменной, возможны претензии со стороны налоговых органов, основанные на подозрении в том, что главной целью внесения активов в ЗПИФ являлось получение налоговой экономии. Следуя разъяснениям налоговиков, если планируется передача в ЗПИФ имущества, которое предполагается в дальнейшем продать от имени ЗПИФ, возможно возникновение каскадного эффекта по НДС, то есть при передаче активов в ЗПИФ в оплату пая пайщик обязан восстановить НДС и уплатить его в бюджет, при этом ЗПИФ не имеет права принять этот НДС к вычету. При продаже этого имущества ЗПИФ будет обязан начислить и уплатить в бюджет НДС. Таким образом, НДС будет уплачен повторно. Позиция чиновников в данном случае не бесспорна, но риски претензий с их стороны существенны. В данном случае уместно будет оплатить пай деньгами, а потом продать указанное имущество фонду, который заплатит продавцу за него деньгами, полученными в оплату пая. Далее ЗПИФ может свободно продать это имущество. При таком оформлении сделок каскадный эффект не возникает.
Владение активами
Обладание активами всегда связано с имущественными налогами, а именно налогом на имущство физических лиц (НИФЛ), организаций (НИО) и транспортным налогом (ТН). В настоящее время с точки зрения имущественного налогообложения ЗПИФ не несет в себе существенных налоговых преимуществ. Однако существует ряд тонкостей, требующих системного рассмотрения. На текущий момент в на логовом законодательстве напрямую не урегулирован вопрос обложения налогом транспортных средств, составляющих имущество ЗПИФ. В налоговом кодексе сказано, что плательщиком этого налога является лицо, на которое зарегистрировано транспортное средство. Поскольку имущество ЗПИФ принадлежит всем его участникам на праве общей долевой собственности, необходимо правилами ЗПИФ определить, на кого будет зарегистрирован транспорт, и порядок возмещения остальными пайщиками этому лицу расходов на уплату налога. Из приведенной ниже таблицы видно, что наиболее привлекательными формами владения имуществом с точки зрения имущественного налогообложения являются физлицо, ИП и иностранная организация, которая существенно выигрывает, если владеет недвижимостью, в отношении которой кадастровая стоимость не определена.
Еще один вопрос, на который необходимо обратить внимание при планировании владения активами через ЗПИФ, это время признания того или иного дохода в налоговом учете собственника актива. От этого времени зависит срок уплаты налога. К тому же время фактического получения дохода (денежных средств) в налоговом учете не всегда совпадает со временем его признания в учете. Например, доход в виде процентов по облигации или договору займа в учете держателя (заимодавца) признается ежемесячно, а фактическая выплата такого дохода может быть отсрочена на годы. То есть необходимость уплаты налога с этого дохода может возникать намного раньше его фактического получения.
Как мы видим, в наихудшем положении находятся организации на общем режиме налогообложения, поскольку только дивиденды признаются доходом, подлежащим налогообложению в момент получения денежных средств. В остальных случаях возможна уплата налога задолго до фактического получения дохода. В наилучшем положении находится ЗПИФ, поскольку, не являясь юридическим лицом, а следовательно, налогоплательщиком, он не ведет налоговый учет и не признает доходы. Налогообложение происходит на уровне пайщика при выплате дохода по паям или их погашении.
Выплата промежуточных доходов по паям
Как было отмечено ранее, выплата промежуточных доходов по паям влечет определенные налоговые последствия. Предположим, что владельцы активов перевели их в ЗПИФ и в настоящее время являются пайщиками. Сумма прибыли, получаемая ЗПИФ, остается неизменной — 11,5 млн рублей. Теперь эта сумма подлежит выплате каждому пайщику в виде промежуточных доходов. Сравним налоговые последствия такой выплаты:
Исходя из условий настоящего примера, наибольшую налоговую экономию получил ИП на УСН (6%), ему удалось снизить налоговую нгрузку более чем в 2 раза, она составила 6% от совокупной прибыли. Поскольку ЗПИФ является достаточно гибкой структурой, возможно управление размером промежуточных выплат с целью соблюдения лимитов сумм доходов, позволяющих применять УСН. Наибольшая отрицательная налоговая эффективность наблюдается у компании на общем режиме налогообложения и у зарубежной компании. Компания на ОРН имела льготу при получении дивидендов в связи с владением более года более чем 50%-й долей в капитале компании, выплачивающей дивиденды. Данная льгота к доходам по паям не применима. Иностранная компания получила отрицательную налоговую эффективность также из-за дивидендов, которые изначально облагались по ставке 15%, в то время как доходы по паям облагаются по ставке 20%. Это не значит, что компаниям на общем режиме не стоит переводить активы в ЗПИФ. Просто необходимо понимать, что если пайщиком ЗПИФ планируется сделать компанию на ОРН или иностранную компанию, не применяющую льготы по международным соглашениям, то желательно не передавать в активы данного фонда акции или доли в уставных капиталах, по которым планируются выплаты дивидендов.
Отсутствие явной налоговой экономии при передаче физлицом активов в управление ЗПИФ не означает неэффективность этого решения. Владение физлицом этими активами через ЗПИФ позволяет нивелировать риски уголовного преследования за незаконное предпринимательство. Также нельзя забывать об основном преимуществе ЗПИФ — налоговой отсрочке: налогообложения не происходит до тех пор, пока не принято решение о распределении накопленного дохода. При этом ЗПИФ идеально подойдет инвесторам, владеющим несколькими бизнесами, особенно в ситуации, когда один бизнес стабильно генерирует прибыль, а другой нуждается в дополнительных инвестициях или покрытии убытков. В этом случае ЗПИФ выступает в качестве механизма, эффективность работы которого усилена отсутствием сил «налогового трения».
Вывод активов из фонда
Согласно действующим правилам, продажа активов напрямую пайщикам запрещена, а погашение инвестиционного пая может быть осуществлено только денежными средствами. Таким образом, крайне вероятно возникновение каскадного эффекта по НДС, описанного в пункте 2 настоящей статьи, при продаже имущества, внесенного в ЗПИФ в качестве оплаты пая. Поскольку подобная ситуация может возникнуть преимущественно в отношении недвижимости и не затрагивает финансовые активы (ценные бумаги, права требования по займам), рекомендуется внимательно планировать эти операции с учетом актуальных разъяснений регулирующих органов и судебной практики. Необходимо отметить, что в рамках текущей системы налогового регулирования существуют механизмы, позволяющие избежать возникновения каскадного эффекта по НДС.
Погашение, продажа, обмен, залог паев
Одним из важнейших преимуществ ЗПИФ является простота обращения паев. Передавая имущество в ЗПИФ и становясь пайщиком, вы становитесь владельцем паев, которые более свободны в обращении, чем активы сами по себе. Если вы решили продать такие активы, как недвижимость или исключительные права на товарный знак, вы столкнетесь с такими неприятностями, как налоговые обязательства в виде НДС и длительные сроки регистрации прав. При продаже (обмене) паев ЗПИФ, в который «упакованы» соответствующие активы, необходимости платить НДС или длительно регистрировать переход прав не возникает. Налогообложение возникает только в части превышения стоимости реализации паев над расходами на их продажу и приобретение. В случае передачи паев в залог налогообложения или обязанности по регистрации также не возникает. Сравним на примере налоговые последствия при реализации различных активов и паев. Для этого возьмем участников из предыдущих примеров и предположим, что каждый из них продал неаффилированным лицам следующие активы:
— недвижимость (здание) за 20 млн рублей, приобретенную в 2022 году за 17 млн рублей. Остаточная стоимость на момент продажи — 16,5 млн рублей. Земельный участок под зданием в договоре не указан;
— акции за 10 млн рублей, приобретенные в 2022 году за 8 млн рублей;
— доли в уставном капитале ООО за 10 млн рублей, приобретенные в 2022 году за 8 млн рублей;
— права требования по договорам займа за 5 млн рублей, приобретенные в 2022 году за 4,5 млн рублей;
— исключительное право на полезную модель за 4 млн рублей, приобретенную в 2022 году за 1 млн рублей. Остаточная стоимость на момент продажи — 0,9 млн рублей.
Итого продажная стоимость активов — 49 млн рублей, покупная — 38,5 млн рублей. Таким образом, продажная стоимость пая будет равна 49 млн рублей. Поскольку имущество передается в ЗПИФ по оценочной стоимости, предположим, что она совпадает с совокупной покупной и равна 38,5 млн рублей. Значит, прибыль от продажи паев будет равна 10,5 млн рублей.
Таким образом, мы видим, что иностранной организации владение паями позволяет сократить налоговую нагрузку до нуля, преимущественно в том случае, если активы ЗПИФ не будут состоять более чем на 50% из российской недвижимости. Второй по уровню налоговой экономии результат (более 63%) достигнут при владении паями российской компанией на ОРН. Это связано с тем, что, в отличие от сделок с недвижимостью, сделки с ценными бумагами не облагаются НДС. Небольшая экономия возникает в случае владения паями физлицом. Она объясняется отсутствием при продаже возможности вычитать расходы на приобретение (продажу) исключительных прав на данный вид интеллектуальной собственности. Налоговые особенности продажи иных объектов интеллектуальной собственности нуждаются в отдельном анализе. Наихудший же результат показало владение паями ИП на УСН (6%), поскольку в рамках данного режима налогом облагается продажная стоимость паев без вычета расходов на их приобретение (продажу).
Выводы
Выбирая ЗПИФ для структурирования активов, необходимо, во-первых, тщательно просчитать потенциальную выгоду, учитывая все нюансы: смоделировать возможную налоговую экономию от передачи активов в ЗПИФ, сравнить ее с расходами на обслуживание самого ЗПИФ и рисками. Во-вторых, принимая решение о передаче активов в ЗПИФ, будет не лишним проконсультироваться с авторитетными специалистами, а организацию процесса реструктуризации владения активами доверить компаниям, имеющим обширный опыт в данной сфере. При работе с консультантами или провайдерами услуг желательно предоставить им два-три возможных сценария развития вашего бизнеса, чтобы можно было просчитать вероятные налоговые последствия их реализации с учетом структурирования владения активами через ЗПИФ.
¹ Под имуществом в данной статье понимаются все виды имущества и имущественных прав, а именно все виды ценных бумаг, доли в уставном капитале, права требования по договорам займа или инвестирования в строительство, исключительные права на интеллектуальную собственность, недвижимость, транспорт и прочее.
² Льготные ставки не применяются в связи с существенными рисками, возникающими в соответствии с соглашениями об избежании двойного налогообложения.
Как зарабатывать на паях
Забрать вложенное в паевой фонд имущество и деньги нельзя. Но у пайщика есть два способа обменять свои паи на деньги: погасить паи или продать их другому инвестору.
Погашение паев. В этом случае УК компенсирует стоимость погашенных паев деньгами.
Продажа другому инвестору. Пайщику предстоит найти покупателя и договориться с ним о цене. Некоторые паи ограничены в обороте, поэтому продать их не так легко.
Паи для неквалифицированных инвесторов называются паями, не ограниченными в обороте. Ими пайщики могут свободно распоряжаться: продавать, передавать в залог, дарить, оставлять в наследство. Любой человек может свободно покупать такие паи, получать с них доход и в любой момент продавать их по рыночной цене.
На паях, как и на любых других ценных бумагах, можно зарабатывать спекулятивным образом: покупать, когда дешевеют, и продавать, когда они подорожали.
Объясню на примере. Допустим, вы владеете паями закрытого ПИФа, его основные активы — жилая недвижимость. Выходит статистика по рынку недвижимости, и оказывается, что рынок пошел на спад. Значит, стоимость жилья, которым владеет фонд, будет снижаться.
Другой пример: ПИФ, паи которого вы приобрели, инвестировал в акции нефтяных компаний. Стоимость барреля растет и тащит за собой весь нефтяной сектор. Если в этот момент вы решите продать паи, их купят выше текущей стоимости.
Как устроены пифы
Пай — это условная доля имущества в этом фонде. Это именная ценная бумага, которая подтверждает, что вам принадлежит такая-то доля такого-то фонда.
Имуществом из сейфа распоряжается управляющая компания. Ее задача — зарабатывать деньги для пайщиков от имени ПИФа. Для этого она управляет активами фонда: сдает в аренду недвижимость, выдает займы, покупает и продает ценные бумаги, валюту, доли в организациях. Если стоимость имущества фонда увеличивается, растет и цена пая.
Квалифицированные и неквалифицированные инвесторы
Квальные фонды предоставляют пайщикам больше возможностей для инвестирования. Например, в квальные фонды недвижимости можно включать имущественные права из договоров реконструкции, а в фонды финансовых инструментов — производные финансовые инструменты, например фьючерсы на покупку биржевых ценных бумаг.
Пайщики квальных фондов могут контролировать крупные сделки, для этого УК созывает собрание специальной комиссии пайщиков — инвестиционный комитет, ИК. Перед заключением сделки УК объясняет пайщикам все условия и просит их проголосовать. Сделка состоится, если большинство проголосует положительно.
Если фонд неквальный, то инвесткомитет не нужен. УК сама решает все вопросы и заключает все сделки, не спрашивая согласия у пайщиков. Неквальные фонды менее рискованны и не требуют участия пайщиков.
Комбинированный пиф
Но есть нюанс: имущество, за исключением недвижимого, должно находиться на хранении в депозитарии. Поэтому «упаковать» в фонд фабрику по пошиву кроссовок не удастся, а вот сами кроссовки — вполне. Для этого нужно заранее прописать кроссовки в ПДУ и договориться с депозитарием о хранении, а сами кроссовки ПИФу придется покупать у фабрики как товар.
Недостатки пифов
Доход не гарантирован. УК не может гарантировать, что пай подорожает, потому что любые инвестиции — это риск. Если УК вложилась в акции, а эмитент обанкротился, пайщики потеряют деньги. У инвестиций в депозиты и недвижимость тоже есть риски: у банка могут отобрать лицензию, а здание может банально рухнуть. Поэтому в каждом ПДУ указывается, что результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем.
Высокий порог входа в закрытых фондах. В законе не указана минимальная сумма взноса. На практике в закрытых фондах сумма начинается от 250 тысяч рублей. Одна УК, с которой я работал, выдает паи при взносе от 10 млн рублей.
В открытых фондах минимальная сумма взноса значительно ниже, встречаются варианты от 5000 рублей и от 50 000 рублей. Чем крупнее и известнее финансовая организация, тем больше средств она может привлечь и тем меньше будут стоить ее услуги в пересчете на одного клиента.
Самые крупные холдинги кроме своей УК создают еще и собственный депозитарий. Это не запрещено законом. Например, УК «ВТБ капитал управление активами» обслуживается в СД «ВТБ специализированный депозитарий». Группа компаний «Регион» тоже имеет свою УК и свой СД.
Оценщика и аудитора УК выбирает для фонда сама и оплачивает их услуги за счет ПИФа. Поэтому УК может попросить оценщика немного завысить оценочную стоимость активов, чтобы увеличить свое вознаграждение. Аудитора можно попросить не выносить в аудиторское заключение мелкие нарушения, чтобы не портить репутацию УК в глазах пайщиков. То есть все свое, карманное.
Лицензионные риски. Если у УК отзовут лицензию, пайщикам придется искать другого доверительного управляющего.
Открытый, интервальный, закрытый пифы
В различных типах фондов установлены разные сроки для покупки и погашения паев.
Паи открытых фондов не имеют конечного количества, и их можно купить в любой момент. В интервальных фондах сроки, в которые можно подать заявки на приобретение паев, зафиксированы в правилах.
В закрытых фондах паи можно купить только в процессе формирования фонда или в момент дополнительной выдачи паев. Чтобы выдача состоялась, УК должна издать приказ и провести соответствующую процедуру, а потом заплатить пошлину и внести изменения в ПДУ.
В открытых фондах погасить паи можно в любой рабочий день, в интервальных и закрытых всё немного сложнее.
Пиф недвижимости
Еще ПИФы различаются в зависимости от активов, которые можно включать в их состав.
ПИФы для инвестирования в недвижимость считаются самыми надежными фондами, поскольку имущество застраховано, а какой-то спрос на недвижимость есть всегда.
Вот как работает ПИФ недвижимости. Допустим, у инвестора есть 2,5 миллиона рублей и он хочет получать с них стабильный ежемесячный доход, но этой суммы недостаточно, чтобы купить недвижимость и сдавать ее в аренду. Он обращается в УК, которая находит еще девять таких же инвесторов и договаривается с ними о создании ПИФа.
Деньги всех инвесторов складываются и переходят в состав фонда, после чего УК начинает им распоряжаться. На 25 миллионов приобретается коммерческая недвижимость со стабильным арендным потоком. Например, офис в бизнес-центре или складское помещение.
Если все пойдет по плану, стоимость активов фонда будет расти вместе со стоимостью недвижимости, пайщики будут получать долю дохода от аренды, а УК — свое вознаграждение.
Пиф рыночных финансовых инструментов
ПИФы рыночных финансовых инструментов для неквалифицированных инвесторов работают с деньгами, ценными бумагами, долями в ООО, займами. В ПИФах финансовых инструментов риски гораздо выше, чем в ПИФах недвижимости. Можно остаться без дохода и потерять вложенные деньги.
Вот как работает ПИФ рыночных инструментов. Допустим, у инвестора есть 250 тысяч рублей. Он хочет получить максимальный доход с разумным уровнем риска и как можно быстрее. Играть на бирже самостоятельно инвестор не хочет, поэтому обращается в УК.
Она находит других инвесторов со схожей целью, объединяет средства и создает фонд рыночных финансовых инструментов. На деньги фонда УК покупает ценные бумаги: часть средств вкладывает в акции перспективных компаний и доли в ООО, часть — в облигации Минфина или крупных корпораций, предусматривающие хорошие купонные выплаты, часть — в паи открытых ПИФов. Остатки денег кладутся на депозиты.
Специалисты УК ежедневно отслеживают изменения, анализируют финансовую информацию, продают падающие в цене активы и покупают растущие, перспективные.
Покупка и продажа паев
Купить паи можно у УК или ее агентов, например брокеров, инвестиционных и финансовых компаний. Для этого необходимо подать заявку и перевести деньги на счет фонда. Это несложно.
Чтобы стать пайщиком, нужно сделать несколько шагов.
Выберите ПИФ и узнайте, кто его регистратор: посмотрите в ПДУ на первой странице.
Узнайте у регистратора о документах, которые необходимы для открытия лицевого счета. Как правило, для физического лица достаточно паспорта и ИНН.
Составьте заявку на приобретение паев, если вы покупаете паи напрямую у УК или ее агентов, и отправьте ее в УК. Экземпляр заявки всегда есть в ПДУ.
Если покупаете паи у другого пайщика, достаточно заключить договор купли-продажи, заверять у нотариуса его не нужно. Показать договор потребуется только регистратору, чтобы вас внесли в реестр владельцев паев.
Оплатите заявку или договор, например в личном кабинете вашего банка. Все, теперь вы пайщик.
Продать паи сложнее. Пайщик может продать свои паи сам либо через посредников: брокеров, агентов, инвестиционные компании.
Если вы хотите максимально заработать на продаже паев — ищите покупателей и привлекайте посредников. Можно поискать инвестиционные компании, которые занимаются перепродажей паев, найти покупателя через знакомых или на финансовых форумах. Чтобы продать паи, достаточно заключить простой договор купли-продажи и представить его регистратору.
Если не хотите тратить время на поиски — напишите заявку на погашение паев в УК. Паи будут погашены по текущей стоимости, зафиксированной в документах, поторговаться и заработать больше не получится.
Преимущества пифов
Дальше будут недостатки, но сначала — достоинства.
Возможна высокая доходность. ПИФы могут показывать хорошую доходность по сравнению с депозитами и облигациями. Все зависит от стратегии, которой придерживается УК.
Не нужно возиться с деньгами каждый день. Пайщик не тратит время на изучение и анализ рынков, этим занимается УК. Она отслеживает изменения, старается минимизировать риски и увеличить активы. Она знает, на какие факторы нужно обращать внимание в первую очередь, как грамотно оценить и уменьшить риски.
Отчетность. Если паи не ограничены в обороте, то УК обязана ежемесячно публиковать отчетность ПИФа на своем сайте. Любой человек может получить самую подробную информацию о составе и структуре активов фонда.
Механизмы защиты. Интересы пайщиков достаточно хорошо защищены. УК невыгодно банкротить фонд, поскольку от объема активов зависит ее вознаграждение и деловая репутация. Пара сомнительных сделок — и все пайщики разбегутся.
Продать по-быстрому активы фонда за бесценок тоже не получится. Специализированный депозитарий (СД) не даст согласие на подозрительную сделку и будет обязан сообщить о ней в Банк России. А Банк России может потребовать от УК экономического обоснования ее действий и, если сочтет его недостаточным, привлечь прокуратуру.
Фиксированные суммы расходов. Сумма вознаграждения УК прописана в ПДУ, также там указаны лимиты расходов из средств фонда: вознаграждения СД, регистратора, оценщика, аудитора, прочие расходы. Если по итогам года УК потратит больше, чем зафиксированные в ПДУ проценты от среднегодовой стоимости чистых активов фонда, она будет обязана вернуть переплату. Это должно гарантировать пайщику защиту от лишних трат УК.
Возможность поменять паи одного ПИФа на паи другого ПИФа в той же УК. Это полезно в тех случаях, когда пайщика устраивает, как УК управляет его имуществом, но он хочет распределить риски. Например, у УК в доверительном управлении есть несколько фондов.
Каждый фонд рассчитан под свои цели и работает с определенными активами. Пайщик, владеющий паями одного ПИФа, может просто обменять часть из них на паи другого ПИФа — вместо того чтобы погашать паи и покупать новые. Платить НДФЛ при обмене не нужно, так как нет дохода в виде денег, и срок владения паями не обнуляется.
Ход кредиторов
Предположим, вы удачно внесли свое имущество в фонд, а тут и наступило банкротство физического лица. И вы доказываете, что «гол как сокол», но кредиторы почему-то вам не верят. Поднимают информацию об имуществе за последние 10-15 лет и узнают удивительные вещи: в документах, регистрируемых в Росреестре все как на блюдечке — где, когда, сколько внесено в ЗПИФ.
Осталось понять, где же сам пай? Это не сложно. Паи, сделки с ними и текущие владельцы подлежат учету. Регистратору/депозитарию Управляющей компании приходит запрос о судьбе ваших паев и на кого они сейчас записаны. Сопоставив все данные, кредиторы видят, куда делось ваше имущество и что происходит с паем, который вы получили в обмен на свои активы.
Дальше сценарий может развиваться по двум вариантам:
- Кредиторы оспаривают сделку по внесению имущества в закрытый паевой инвестиционный фонд.
- Либо обращают взыскание на пай.
Допустим, по первому варианту вы внесли движимые и недвижимые активы в фонд и через пару лет вас признали банкротом. В таком случае управляющий вправе попытаться оспорить сделку по внесению имущества в ЗПИФ как наносящую ущерб интересам и правам кредиторов.
Для этого нужно доказать 3 момента:
- умысел на нанесение ущерба;
- осведомленность другой стороны сделки об умысле должника;
- факт нанесения ущерба кредиторам.
Со вторым обстоятельством финансового управляющего ждет серьезная проблема: ЗПИФ ни разу не юридическое лицо, а потому с него взятки гладки. Доказать осведомленность УК будет тоже не просто.
Этот раунд вы выиграли. Сделки по внесению имущества в ЗПИФ устояли.
Итоги
Для защиты личных активов у ЗПИФа слишком много изъянов.
Если вы мастер многоходовок — конечно, можете попытаться управлять ситуацией. Например, вы понимаете, что не смогли избежать личного банкротства. В этот момент УК начинает выводить активы из ЗПИФа. Пай обесценивается и никому не интересен.
В общем, мы в «Игумнов Групп» не видим преимуществ ЗПИФ по сравнению с классическими вариантами защиты личных активов. Если вы с нами согласны, но вопрос как-то решать надо — звоните, мы поможем.
Информация в статье актуальна на дату публикации на сайте igumnov.group.
Чтобы быть в курсе последних трендов по субсидиарке, банкротству и защите личных активов — приезжайте в гости.
Игумнов Дмитрий
генеральный директор «Игумнов Групп»,
эксперт по субсидиарке и защите личных активов,
арбитражный управляющий
Специализация: представление интересов предпринимателя в государственных структурах всех уровней при привлечении к субсидиарной ответственности, взыскании ущерба, долгов по поручительству и личным займам. Безопасность личных активов
